英特尔投资中国区董事总经理

　　如果用一个关键词来概括英特尔投资在2010年的表现，我会选择“满意”。这一年，我们的投资组合公司中有三家上市，一家被收购，取得了比较令人满意的退出成果。比较几个案例，可以看出近几年国内投资环境的变化，在这个过程中，英特尔投资也在探索多样的投资路径。如果再用一个关键词来定位2011年的投资形势，我则选择“稳健”这个词。

　　两种生态

　　2010年下半年我们对东方网力公司的投资，可以归属于典型的传统英特尔投资的生态模式。这家公司在业务上和英特尔软件部门有着紧密的合作关系，通过内部业务部门推荐，很自然地产生了投资意向并取得了结果。

　　从软件角度来说，东方网力公司所从事的视频监控和英特尔的嵌入式软件正好契合。同时，这个市场正迎来一个迅猛的增长势头，随着数据越来越多、管理越来越复杂，英特尔公司所提供的服务器又满足了东方网力对于数据优化的需求。一个是前端的嵌入式软件，一个是后端的服务器应用，都是英特尔公司未来发展的核心业务。从这个角度说，投资东方网力，也具有帮助英特尔公司业务增长的长期价值。而从财务回报的角度来看，我们发现这家公司在财务管理和高层团队的执行力上都很优秀，这就为未来的回报打下了良好的基础。

　　风险投资最理想的状况是，在投资一家公司两至三年后，通过它的上市或并购实现资本退出。当然，能否上市不全是公司自身所能控制的，投资组合公司本身的业绩还是最重要的投资成功衡量标准之一。我们在追求财务回报的同时更愿意做个长期的战略投资者，英特尔公司以及英特尔投资对被投资公司的长期发展有着深远的承诺，并利用各方面的资源来全力支持他们发展，这也是英特尔投资与其他风险投资机构最明显的区别所在。

　　与注资东方网力不同，我们对好乐买的投资则属于另一种类型，这家公司以前与英特尔没有业务上的直接联系。好乐买2009年曾经得到过红杉资本的首轮投资，我们很早就注意到了这家公司，而并非通过英特尔公司内部推荐而来。

　　注资好乐买与注资东方网力最大的不同在于，好乐买被我们纳入了英特尔整体生态系统开发战略——也就是说它不一定和我们目前的业务有直接联系，但和英特尔在开发和培育未来市场有着重要的关系。投资这家公司后，我常常被问到这样的问题，英特尔和电子商务有什么关系？电子商务对你们的未来战略有什么意义？

　　我用一个例子来解释。英特尔公司是计算创新领域的领先厂商，设计和构建关键技术，为计算设备奠定基础。在CPU产品之外，我们也需要通过搭建看得见的平台，将更好的计算技术解决方案推广给消费者，而这就需要通过索尼、三星等OEM厂商来实现。未来电子产业和网络的发展离不开内容和使用模式。一个好的生态系统要为电脑或者智能电视打造可享用的内容和使用模式。我们投资过的凤凰新媒体是为互联网提供内容的。与此类似，电子商务是互联网的应用模式之一。从这个意义上讲，投资凤凰新媒体和好乐买属于同一个性质。

　　我们认为，电子商务作为网络发展的一个重要环节，将适用于包括PC在内的各种用户终端，包括智能电视等在内的全方位互联网产品线。不久的将来许多家庭都会拥有具备互联网功能的智能电视。通过智能电视大屏幕所实现的网络购物，将是和目前的电视购物、网络购物完全不同的模式，而这个时间指日可待。届时，消费者所得到的购物体验将和目前完全不同，这些都需要像好乐买这样专业的公司来开发与创新，并推动应用的发展。

　　从经营的角度来看，随着好乐买业务的增长，它的存货系统、订单系统以及支付信息等庞大数据都需要更强大的技术管理和支持。在这方面，英特尔的技术和产品将发挥更多优势、体现更多价值。

　　竞争更激烈

　　再以好乐买为例子。我们投资它的时候，这家公司已经做过首轮融资。在我看来，这点是中国市场和国外市场明显不同的地方之一。许多中国公司通常在吸收首轮融资前后已经开始盈利了，而在国外，被投资公司通常在做首轮融资阶段是没有盈利的。对投资者来说，这才是真正意义上的“风险投资”。在国外，通常被投资公司需要融资四轮、甚至五轮，投资者才会有退出的机会。而国内企业通常只融资一轮或两轮，就能给投资者提供退出的机会了。这也是造成国内项目竞争激烈的原因之一，被投资公司在交易上常常处于“主动”地位。